作者： 王眉
“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過(guò)去”。
摩根資產(chǎn)管理公司（JPMorgan Asset Management）正在增持中國(guó)債券，預(yù)計(jì)人民幣會(huì)企穩(wěn)，政府將出臺(tái)更多刺激措施來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
周一，彭博援引摩根中國(guó)債券機(jī)會(huì)基金投資組合經(jīng)理彭逸升表示：
“我們正在整體增持中國(guó)利率債，今年以來(lái)，我們一直偏向于做多中國(guó)利率市場(chǎng)，一直在策略性地進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)利率債。我們的最新頭寸更多是做多?！?/p>
摩根資管認(rèn)為，10年期債券收益率在2.85%是建倉(cāng)良機(jī)，2.70%應(yīng)該獲利回吐。周一截至目前，10年期中國(guó)國(guó)債收益率下跌1個(gè)基點(diǎn)至2.82%。
彭逸升表示：
鑒于經(jīng)濟(jì)所需的財(cái)政支持程度，從貨幣利率角度來(lái)看，自然有必要保持足夠的寬松，這解釋了我們看到的區(qū)間走勢(shì)傾向。
人民幣調(diào)整因素暫時(shí)已經(jīng)過(guò)去，匯率政策暫時(shí)可能傾向穩(wěn)定。
如果人民幣保持穩(wěn)定，至少?gòu)睦罱嵌葋?lái)看，中國(guó)國(guó)債更具吸引力。
人民幣的穩(wěn)定會(huì)讓一些投資者在一定程度上安心地考慮重新建倉(cāng)。
業(yè)內(nèi)人士：境外機(jī)構(gòu)增持中國(guó)債券有支撐
上周，美債收益率累計(jì)下降約14個(gè)基點(diǎn)，在連升四周后連降兩周；離岸人民幣兌美元匯率累漲1001點(diǎn)，告別六周連跌。
此前，中證報(bào)在5月19日?qǐng)?bào)道稱(chēng)：
中信證券(19.700, -0.05, -0.25%)聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析表示：“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過(guò)去。”
業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資將回歸穩(wěn)態(tài)。中國(guó)債券在全球范圍內(nèi)具有比較高的投資價(jià)值，境外機(jī)構(gòu)增持中國(guó)債券有支撐。
首先，相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)資產(chǎn)實(shí)際回報(bào)率較高。人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露日前表示，這是由中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速和自然利率決定的，較高的投資回報(bào)仍是中國(guó)金融市場(chǎng)的重要吸引力。
其次，中國(guó)債市的獨(dú)立表現(xiàn)具有分散化的投資價(jià)值。王春英表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策周期與美國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不同步，這有助于人民幣資產(chǎn)成為具備獨(dú)立行情的重要大類(lèi)資產(chǎn)。2019年至2021年，中國(guó)本幣國(guó)債指數(shù)與美國(guó)國(guó)債指數(shù)的相關(guān)性?xún)H為0.2，可以說(shuō)基本不太相關(guān)。所以，人民幣國(guó)債為全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價(jià)值。
此外，中國(guó)金融市場(chǎng)是多元化資產(chǎn)配置的重要標(biāo)的。截至3月末，境外央行投資中國(guó)債券的規(guī)模占外資總持有量的58%，是增持境內(nèi)債券的主力。此前，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)決定維持現(xiàn)有特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣構(gòu)成不變，并將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%。
最后，今年以來(lái)，中國(guó)債市相較于海外債市獨(dú)立穩(wěn)定的表現(xiàn)，表明投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展有信心。財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才分析，相較于近期全球國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)加大，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)行較為平穩(wěn)。究其原因，主要是今年以來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅較為溫和，有利于國(guó)債收益率穩(wěn)定；加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為國(guó)債收益率平穩(wěn)創(chuàng)造了較好的環(huán)境。此外，我國(guó)國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)健。