本文來自微信公眾號(hào)：巴倫周刊 （ID：barronschina），作者：郭慧萍，編輯：吳海珊，原文標(biāo)題：《微博被“預(yù)摘牌”，中概股跌到“閉著眼睛買”的時(shí)候了？》，頭圖來自：視覺中國(guó)
如果所有符合規(guī)定的中概股都回歸中國(guó)香港市場(chǎng)，未來4-5年，需要融資2.6萬億港元。
3月24日，中國(guó)社交媒體平臺(tái)新浪微博（WB.US）被美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）列入“臨時(shí)退市清單”，成為第六家被列入該名單的中概股公司。
根據(jù)SEC網(wǎng)站的最新披露，微博可在4月13日前提交證據(jù)，以證明被認(rèn)定錯(cuò)誤。在該日期之前，微博不受《外國(guó)公司問責(zé)法案》的要求約束。
截至3月24日美股收盤，微博小幅收低1.26%，收于26.66美元。
數(shù)月之前，微博完成了在中國(guó)香港二次上市。微博自2014年在納斯達(dá)克上市，2021年12月8日登陸中國(guó)香港聯(lián)交所主板，代碼“9898”，同時(shí)微博的中國(guó)香港H股可以跟美國(guó)ADR相互轉(zhuǎn)換。
微博于2022年3月10日向SEC提交了其截至2021年12月31日的年度報(bào)告。3月24日，就被SEC列入“預(yù)摘牌名單”一事，微博在其官網(wǎng)發(fā)文稱將繼續(xù)監(jiān)控市場(chǎng)發(fā)展并評(píng)估所有戰(zhàn)略選項(xiàng)。
微博是首家進(jìn)入該名單的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在此之前，包括百濟(jì)神州、百勝中國(guó)、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥在內(nèi)的五家中概股公司已經(jīng)被列入預(yù)除名名單中。
多位分析人士指出，SEC會(huì)隨著中概股發(fā)布年報(bào)的推進(jìn)，更新預(yù)除名名單，預(yù)計(jì)將有更多在美中概股會(huì)步微博后塵，被拖入退市風(fēng)險(xiǎn)名單之中。
在這一消息驅(qū)使下，3月24日中概股股價(jià)集體下跌。拼多多（PDD）跌9.03%，美團(tuán)（MPNGY）跌6.6%，京東（JD）跌4.31%，阿里巴巴（BABA）跌1.78%，百度（BIDU）跌2.77%，騰訊（TCEHY）跌3.45%。跟蹤互聯(lián)網(wǎng)公司的金瑞中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF（KWEB）下跌了2.75%，回吐近期部分漲幅。在截至3月24日的過去6個(gè)月，KWEB下跌了36.72%。
數(shù)據(jù)來源：google.com
3月25日的中國(guó)香港市場(chǎng)，中概互聯(lián)網(wǎng)公司延續(xù)了3月24日晚間美股的行情，繼續(xù)下跌。當(dāng)天，阿里巴巴- SW（9988.HK）下跌了5.25%；美團(tuán)- W（3690.HK）下跌8.64%；騰訊控股（0070.HK）下跌3.44%，恒生科技指數(shù)收于8384.04點(diǎn)，下跌4.88%。微博- SW（9898.HK）下跌了1.71%，收?qǐng)?bào)206.8港元。
從跌幅來看，微博對(duì)這一消息的反應(yīng)并不明顯，甚至可以說反應(yīng)平平。
一、協(xié)議尚未達(dá)成，談判仍在繼續(xù)
3月15日有報(bào)道稱，對(duì)于中概股的會(huì)計(jì)底稿審計(jì)問題，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）表示，正與中國(guó)監(jiān)管部門保持積極溝通，雙方致力于達(dá)成合作協(xié)議。
3月16日，中共中央政治局委員、中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持的會(huì)議為擔(dān)心退市風(fēng)險(xiǎn)的中概股投資者打下了強(qiáng)心針。劉鶴指出，關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。
該消息出來之后，資本市場(chǎng)迅速響應(yīng)，中國(guó)科技公司直線拉漲，當(dāng)天恒生科技指數(shù)漲幅擴(kuò)大至20%，為該指數(shù)推出以來盤中最大單日漲幅。騰訊控股、阿里巴巴均漲超20%。
3月24日，上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員（PCABO）發(fā)表聲明，稱關(guān)于與中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成最終協(xié)議，允許PCAOB查閱設(shè)在中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港的審計(jì)公司的記錄的猜測(cè)是“不成立的”。它說，目前還不清楚，中國(guó)政府是否會(huì)同意允許和促進(jìn)美國(guó)監(jiān)督機(jī)構(gòu)所要求的會(huì)計(jì)底稿。
PCAOB在聲明中表示：“盡管我們將繼續(xù)努力，尋找切實(shí)可行的解決方案，以緩解中國(guó)有關(guān)部門的擔(dān)憂，但最終，全面查閱相關(guān)審計(jì)文件對(duì)于代表投資者履行我們的職責(zé)是必要的。即使是針對(duì)敏感行業(yè)的上市公司，也沒有商量的余地?！?/p>
對(duì)于會(huì)計(jì)底稿之爭(zhēng)，中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)教授鄭志剛向《巴倫周刊》中文版表示，中美之間最終會(huì)達(dá)成某種妥協(xié)?！拔也聹y(cè)，最終達(dá)成的方案是，的確涉及到國(guó)家信息安全的在美上市企業(yè)，最終可能會(huì)選擇退市或者在其它市場(chǎng)上市，而其他不涉及信息安全的大多數(shù)企業(yè)，會(huì)以中美監(jiān)管雙方接受的方式，將會(huì)計(jì)底稿提供給美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，就像其它在美國(guó)上市的企業(yè)一樣?！?/p>
二、中國(guó)香港市場(chǎng)能提供2.6萬億港元流動(dòng)性嗎？
《外國(guó)公司問責(zé)法案》要求，從2021年開始，如果外國(guó)上市公司連續(xù)三年未能提交美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)所要求的報(bào)告，SEC有權(quán)將其從交易所摘牌。此時(shí)，距離法案的落地僅不到一年時(shí)間。
擔(dān)心中概股退市風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以從中國(guó)香港市場(chǎng)購買這些公司的股票，但之前《巴倫周刊》中文版在此前的報(bào)道中寫道，中概股全面回流之際，港股市場(chǎng)能否承擔(dān)中概股的估值和流動(dòng)性已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
中泰證券指出，2022年截至3月21日，中概股在美國(guó)交易所的每日成交額（ADT）為1375億港幣，阿里，蔚來，百度，京東和拼多多位列前五大ADT的個(gè)股，這些ADT無法完全平移至港交所，“主要是美股和港股的投資者結(jié)構(gòu)和交易成本存在差異，使得兩者的流動(dòng)性區(qū)別較大?！?/p>
瑞銀估算，如果所有符合規(guī)定的中概股都回歸中國(guó)香港市場(chǎng)，未來4-5年，需要融資2.6萬億港元。
而港交所每年只有3000-4000億港元規(guī)模的直接上市和二次上市融資。除此之外，港交所交易量非常集中，20%的股票貢獻(xiàn)了超過90%的交易，30億美元以下的股票流動(dòng)性很差。這些都是市場(chǎng)對(duì)于中概股回港上市的擔(dān)憂所在。
3月12日，GAM Investment Management駐蘇黎世的投資組合經(jīng)理Jian Shi Cortesi說：“雖然許多基金已經(jīng)轉(zhuǎn)移或計(jì)劃將其持有的資產(chǎn)從ADR轉(zhuǎn)換為中國(guó)香港股票，但散戶投資者、家族辦公室或一些財(cái)務(wù)顧問可能會(huì)直接拋售，一了百了?！?/p>
三、中概股，價(jià)值股？
也有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，在最近幾個(gè)月的下跌之后，中概股的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
3月23日下午，千億私募景林資產(chǎn)基金經(jīng)理高云程指出，多數(shù)大市值的中概股已經(jīng)完成港股二次上市，投資人持有中概股ADR，可以便利地轉(zhuǎn)到港股進(jìn)行交易，并進(jìn)入港股通。他表示，景林在中概股大幅波動(dòng)時(shí)，并沒有恐慌，已經(jīng)加倉操作。高云程指出，“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的新技術(shù)和新模式不斷出現(xiàn)，世界級(jí)公司才成立了20多年，短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)影響不屬于顛覆性影響?！?/p>
3月18日，瑞信大中華區(qū)首席投資官Jack Siu對(duì)媒體表示，在中國(guó)市場(chǎng)最近的反彈之前，估值已經(jīng)接近10年的低點(diǎn)，而股市已經(jīng)對(duì)中國(guó)的疫情和對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)憂等問題的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了充分定價(jià)。在此背景下，中國(guó)的科技公司股票將會(huì)迎來“喘息的機(jī)會(huì)”。
3月23日，金瑞首席投資官Brendan Ahern稱，市場(chǎng)為在美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司做出了最壞情形下的定價(jià)，假設(shè)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管未完、中概股退市、以及中美關(guān)系持續(xù)惡化。他指出，隨著阿里巴巴和騰訊在內(nèi)的頭部企業(yè)偏離基本面太多。
本文來自微信公眾號(hào)：巴倫周刊 （ID：barronschina），作者：郭慧萍，編輯：吳海珊